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年内新股首发市盈率分化:科创板回落近3成,主板提升超2成

时间:2023-07-27 19:28:20    来源:第一财经

年内新股首发市盈率分化:科创板回落近3成,主板提升超2成


(相关资料图)

今年是全面注册制实施的首年,新股市场也出现了一些变化,不仅新股数量较去年同期下降,首发市盈率(摊薄,下同)等估值指标也有所回落。

同时,“两降”也给新股的首日表现争取了一定空间,在市场整体行情偏弱的背景下,打新收益较去年同期有了不少改善,这一点尤其体现在科创板上。

而主板新股在全面注册制之下,首发市盈率的区间不再局限于23倍,估值定价更加市场化,且平均首发市盈率水平远高于去年同期。

当加入首发时所属行业市盈率这个变量时,对于那些高估值(首发市盈率高于行业市盈率)的上市公司来说,其上市首日平均涨跌幅要低于那些相对低估值的新股,且破发概率更高。

科创板新股首发市盈率明显回落

Wind数据显示,剔除首发市盈率不可得的情况,沪深交易所今年上市的131只个股,平均首发市盈率为52.16倍,整体相比去年同期的63.93倍回落了18.41%。

其中,首发市盈率最高的是4月18日上市的国产CAE龙头索辰科技,首发市盈率达到了368.92倍,发行价为245.56元/股,而所在行业最近一个月平均静态市盈率为57.56倍,是年内最贵新股。

其次是3月31日上市的工业X射线检测设备龙头日联科技,首发市盈率为267.32倍,发行价格为152.38元/股,最近一个月平均静态市盈率为35.76倍。两家均为科创板上市公司,也是今年仅有的2家首发市盈率超过200倍的上市公司。

另外,安凯微、华曙高科、美芯晟、航天软件、晶升股份、英方软件、西山科技、华人健康等首发市盈率也均超过100倍,均为科创板上市公司。

年内首发市盈率较低的如江瀚新材、亚光股份、晶合集成等,首发市盈率均在14倍左右。

相对来说,大部分新股的首发市盈率在20倍至40倍左右,这同时也是创业板、主板的首发市盈率区间。

分板块来看,科创板平均首发市盈率为88.88倍,相比去年回落27.66%,是回落最大的板块;创业板平均首发市盈率为45.86倍,去年同期为47.32倍,稳中有降,

主板平均首发市盈率为27.96倍,相比去年同期的22.41倍提升了24.77%。可见,全面注册制较大幅度提升了主板上市的新股估值。

国元证券发布研报认为,在公司盈利且首发市盈率越高的情况下,上市首日平均涨跌幅更低。

这一看法在科创板得到了很好的验证。今年以来,科创板上市新股不仅数量少于去年,且首发市盈率更低,在市场行情偏弱的背景下,科创板新股依然取得了较好的上市首日表现,对于打新投资者来说,科创板的赚钱效应提升明显,且平均好于主板和创业板。

分行业(申万一级)来看,医药生物、计算机、电子、国防军工等行业的平均首发市盈率较高,尤其是计算机行业,今年截至到目前已有9只计算机行业新股上市,平均首发市盈率为104倍。

主板首发市盈率区间“扩围”

如果用“首发市盈率/首发时所属行业市盈率”来衡量首发市盈率偏离行业平均市盈率的程度,可以发现,今年主板上市新股的定价要明显高于去年。

Wind数据显示,年内主板首发市盈率均值,是首发时所属行业市盈率均值的1.13倍,而去年平均是0.75倍。去年同期上市的30家主板上市公司,在23倍市盈率上限之下,77%的公司首发市盈率低于行业市盈率,而今年仅有50%的主板公司首发市盈率低于行业市盈率。

全面注册制之下,主板新股均按照市场化询价方式确定发行价格,定价结果总体合理适中,在充分博弈之下,也给了主板新股更加丰富的市盈率区间。

另外,科创板上市新股的首发市盈率均值,是首发时所属行业市盈率均值的2.48倍,低于去年同期的2.96倍;创业板为1.5倍,高于去年同期的1.28倍;131只新股整体为1.73倍,与去年同期的1.74倍相比变化不大。

分行业来看,医药生物、电子行业的新股首发市盈率,要高于所属行业市盈率,均值均达到了首发时所属行业市盈率均值的2倍;而汽车、环保、家用电器、纺织服装、社会服务等行业的首发市盈率溢价比例较低。

另外,今年农林牧渔、钢铁两大行业均仅有1只新股上市,首发市盈率均低于首发时所属行业市盈率。

在个股方面,Wind数据显示:年内首发市盈率超过首发时所属行业市盈率2倍的新股达到37只,首发市盈率低于首发时所属行业市盈率的新股有34只。

按照过往走势,高估值的新股首日涨幅往往更加令人担忧,而上述37只高估值的新股中,就有10只上市首日破发,占比27%,远高于年内全部破发股(24只)与年内全部新股的比值(18%),而上述34只低估值的新股中中仅有2只首日破发。

国元证券还认为,首发市盈率高于行业市盈率越多的上市公司,更容易出现破发现象。

日联科技的首发市盈率溢价比例最高,其首发市盈率是首发时所属行业市盈率的7.48倍,其次是索辰科技,其首发市盈率是首发时所属行业市盈率的6.41倍。

另外,安凯微达到了5.64倍,华曙高科、华人健康、柏诚股份、美芯晟、陕西能源均在4倍左右。

上述新股中,仅柏诚股份的首日表现较好,涨幅达到111%,其余均表现平平,其中,日联科技首日涨27%,索辰科技涨3%,而美芯晟首日破发,跌6%。

恒尚节能的首发市盈率折价比例最高,其首发市盈率仅是首发时所属行业市盈率的0.37倍。另外,湖南裕能、晶合集成、亚光股份也均在0.6倍以下。

但“低开”并不一定意味着“高走”,尽管这几家相对于行业折价发行,但上市后的股价表现也差强人意,其中,恒尚节能最新收盘价不敌上市首日收盘价。

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